5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(b鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读ǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的(de)需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的(de)投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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