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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不(bù)进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月(正、异、新，正异新的区分yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的(de)最(zuì)低水平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据正、异、新，正异新的区分保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内(nèi)市(shì)场的(de)压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市(shì)场预(yù)期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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