美国债务上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会众议院通过了(le)一项关(guān)于联邦政府债务上限和(hé)预算的(de)法案(àn)，隔日(rì)参议院通过(guò)，根据(jù)法案政府(fǔ)开(kāi)支将受到上限制约直至2024年结束，但(dàn)可以(yǐ)避(bì)免发生(shēng)债务违约。根据美(měi)国国会预算(suàn)办公(gōng)室数据(jù)，目前美国联邦债务规(guī)模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国内(nèi)生(shēng)产总值比例已超过120％，相当于每(měi)个美国(guó)人(rén)负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次调整债务上(shàng)限，尽管未(wèi)曾出现过实(shí)质性债(zhài)务(wù)违约，但债务上限危机(jī)仍可(kě)从(cóng)市场预(yù)期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本(běn)等(děng)机制作(zuò)用于(yú)全球(qiú)金(jīn)融(róng)、实物(wù)资(zī)产(chǎn)。为什么福建女人不能娶

　　多位业内人士(shì)对(duì)《中国基金报》记者表示，在目(mù)前美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)情景下，中长期(qī)看(kàn)美债上(shàng)限违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲(zhōu)等新兴市场股票表现将更具韧性，而市(shì)场(chǎng)关注的重点也(yě)将重新(xīn)回到美联储的货币政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更(gèng)具韧性(xìng)

　　除(chú)本次外，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每次债务上限触及(jí)后均得到了(le)上调(diào)或暂停，只是(shì)经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭博数据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务(wù)上限(xiàn)解决前(qián)后，标普500指(zhǐ)数自高(gāo)点(diǎn)下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上(shàng)限解决前后，标普500指(zhǐ)数最大下(xià)调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次(cì)债(zhài)务危(wēi)机谈判(pàn)过程中(zhōng)，亚(yà)洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年以来新(xīn)高(gāo)，香港(gǎng)恒生指数(shù)则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监(jiān)办公室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国彻底违约的可能(néng)性非(fēi)常低，但此前因为市场担忧发生(shēng)发(fā)生(shēng)违约，很多(duō)国家和行业都遭到(dào)抛(pāo)售，但这次亚洲市场表现相对于美国和发(fā)达市场(chǎng)更(gèng)具韧性，得(dé)益(yì)于较佳(jiā)的盈利增长前景和(hé)具(jù)吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场(chǎng)而(ér)言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键催(cuī)化剂(jì)。中国今年(nián)首(shǒu)季盈利增长较去年第(dì)四季有所改(gǎi)善(shàn)，有助(zhù)提振对中国(guó)资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市的(de)估值似乎(hū)被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除(chú)外(wài)）全球(qiú)市(shì)场(chǎng)策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利(lì)通过消除了美国乃至全球(qiú)面临的一(yī)个(gè)不(bù)明(míng)朗因素(sù)，进而短暂提振市场情(qíng)绪。中航信托(tuō)宏观策略总监吴(wú)照(zhào)银对记者称，因投(tóu)资(zī)者(zhě)对两党达成一(yī)致有确定的预期，所以(yǐ)近期美(měi)国(guó)以及全(quán)球资本(běn)市场并(bìng)没有(yǒu)对美国债务上(shàng)限(xiàn)问题过度(dù)反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主(zhǔ)流大类(lèi)资产对(duì)于美债危机的(de)叙事反(fǎn)应都较(jiào)为平淡，但野(yě)村东(dōng)方(fāng)国际证券资产(chǎn)管(guǎn)理部总经理兼投资(zī)总监肖(xiào)令君对(duì)记(jì)者表示(shì)，从中(zhōng)长期的资(zī)产配(pèi)置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件(jiàn)难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两(liǎng)点(diǎn)：一是多元化(huà)低相(xiāng)关(guān)性资产配置、二是(shì)支付保险费的另类策略，为组合提供下行(xíng)保(bǎo)护。回顾(gù)美债上限危机历史，看到避险资产(chǎn)如美元、美债、黄金(jīn)在(zài)通常较(jiào)风险资产呈现(xiàn)明显的超(chāo)额收益，因此组(zǔ)合配(pèi)置中保(bǎo)有一定(dìng)比例(lì)的避(bì)险资(zī)产有助对冲投资(zī)组合波(bō)动。”肖(xiào)令君(jūn)进一(yī)步阐述(shù)道。

　　长江证为什么福建女人不能娶(zhèng)券(quàn)在黄金与美债季度展望中(zhōng)也提到，黄(huáng)金作(zuò)为典型的避险(xiǎn)资(zī)产，国(guó)际金价将有支撑，短期(qī)或继(jì)续走高，因为(wèi)美(měi)债利率短期内(nèi)仍会高(gāo)位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然(rán)较(jiào)高(gāo)，同(tóng)时全球整(zhěng)体(tǐ)风(fēng)险因素(sù)在提(tí)高。

　　肖(xiào)令君(jūn)还(hái)提到，另一方面，极(jí)端危机环(huán)境(jìng)下，大类资产会呈(chéng)现同涨同跌的特征，如2020年3月极度(dù)恐慌时期，市场无差别抛售(shòu)一切(qiè)资产(chǎn)增持现金，传统避险资产随同(tóng)风险资(zī)产(chǎn)一起下(xià)跌，因(yīn)此以期权保(bǎo)护组合下行风险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非我们的基准假(jiǎ)设，如果出现此类尾部(bù)风险，做多(duō)波动率、以及做(zuò)空(kōng)风险资产的衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的(de)最佳非对称对冲(chōng)策略是(shì)做空美国(guó)高评级银行（评级下(xià)调(diào)、对(duì)手方、杠杆(gān)担忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析(xī)师黄俊则对记者表示，美债上(shàng)限的提升，将促进美联储停(tíng)止紧缩货币政策(cè)，对美股也是一大利好。他还认(rèn)为，美国政府的财政支出(chū)得到了保证，在(zài)两(liǎng)年内(nèi)可以继续举债(zhài)。最近两周的(de)美债谈判关(guān)键期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报(bào)以乐观。可(kě)见随着美债(zhài)上限(xiàn)谈判的尘埃(āi)落定，美股仍有(yǒu)望进一(yī)步有良好(hǎo)表现。

　　市场重(zhòng)点再(zài)次回到(dào)为什么福建女人不能娶p>

　　美国(guó)财(cái)政政策(cè)和(hé)货币政策上(shàng)

　　美(měi)国参议院已经投票通过债务上(shàng)限法案(àn)，市场关注(zhù)焦(jiāo)点再度(dù)回(huí)到美(měi)国未来的财政(zhèng)政策(cè)和货币政策(cè)上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻数据(jù)依赖原则，联储可能会持续(xù)关注就(jiù)业数据和工商业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温(wēn)至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后(hòu)再开启降(jiàng)息(xī)，年内降息的乐观(guān)预(yù)期存在(zài)修(xiū)正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据(jù)上(shàng)看，美国经济韧性好于(yú)预期(qī)，如果年核(hé)心PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走高，不排除(chú)联储还会继续加息的可能，但加息周期已(yǐ)接近尾声，利率基本(běn)见顶(dǐng)的趋势不会改(gǎi)变，因(yīn)此预计加息对市(shì)场的(de)冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债(zhài)务上(shàng)限协议(yì)通过后，美国(guó)财政部(bù)预计将(jiāng)可(kě)于未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债。随(suí)着市场流动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著的吸(xī)力作(zuò)用。债券收益率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分(fēn)析师(shī)黄(huáng)俊则称(chēng)，接(jiē)下来美国财(cái)政部的工(gōng)作重点(diǎn)是(shì)如何为美债找到买(mǎi)家，其中(zhōng)有(yǒu)三(sān)个重要(yào)看点，即第一(yī)，美联(lián)储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售(shòu)美债；第二(èr)，以中(zhōng)国为代表的贸易顺(shùn)差国是否购买美(měi)债；第(dì)三，美国国内普通家(jiā)庭(tíng)可能成为购买(mǎi)美债异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美(měi)联储现在(zài)仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接(jiē)下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩(suō)表抛(pāo)售美债。如果(guǒ)美(měi)联储缩(suō)表卖(mài)出美(měi)债，美国(guó)财政部发行美(měi)债（向市场卖出）这无疑会给(gěi)美债市(shì)场造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发行，有可能促使美(měi)联储(chǔ)美联储停(tíng)止(zhǐ)加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示未来还(hái)会加息的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中美联储是否(fǒu)能进一(yī)步确认停止紧缩的态度。

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